9月21日結(jié)束的日本央行貨幣政策會議決定徹底調(diào)整貨幣政策框架,并將政策目標(biāo)從貨幣“供應(yīng)量”調(diào)整為“利率”。與此同時,在維持負(fù)利率政策不變的同時,新設(shè)0%的長期利率目標(biāo)。更為重要的是,日本央行宣布將繼續(xù)維持貨幣寬松政策,直至日本國內(nèi)的通貨膨脹率超過2%。
對于日本央行這一最新貨幣政策動向,外界的最強反應(yīng)就是日本或?qū)㈤L期維持超寬松的貨幣增發(fā)狀態(tài)。但這一政策效果究竟能否挽救日漸式微的“安倍經(jīng)濟學(xué)”,似乎仍是個未知數(shù)。
值得注意的是,為何日本央行要選擇此時急于拋出新政策? 眾所周知,在安倍政府2013年3月安排黑田東彥出任日本央行行長之后,日本央行的政策理念就一下子由“白”變“黑”。這里的“白”是取自日本央行前任行長白川方明的名字,而“黑”則來自于現(xiàn)任行長黑田東彥的名字。盡管這樣看來“白黑之變”充滿了一定的戲劇性,但它卻真實地解釋了日本央行在兩任不同行長的時代,其貨幣政策的大相徑庭。簡言之,前行長白川方明在貨幣政策問題上極為謹(jǐn)慎,并不贊成憑借超規(guī)模的量化寬松政策,來解決長期困擾日本經(jīng)濟的通貨緊縮問題;而與其相對,現(xiàn)任行長黑田東彥則是貨幣學(xué)派的忠實粉絲,始終堅持推行超規(guī)模量化寬松政策,以實現(xiàn)日本經(jīng)濟2%的通貨膨脹目標(biāo)。因此,“白黑之變”反映出來的既是日本央行的重要人事變動,也是央行政策的根本性變化,更是日本經(jīng)濟政策的理念之變。
另一方面,安倍政府之所以安排黑田東彥做央行行長,本身就是為了配合落實“安倍經(jīng)濟學(xué)”。實際上,無論是1.0版本、還是2.0版本的“安倍經(jīng)濟學(xué)”,其金融政策的核心組成就是超規(guī)模量化寬松政策,但具體落實需要日本央行的通力合作。同時,迫于“央行獨立性”的原則束縛,安倍政府對央行能否給予其必要的政策配合等抱有疑慮,因此,索性就逼迫原行長白川方明辭任,換上自己的心腹黑田東彥出任新行長。這樣一來,日本央行則實質(zhì)上完全放棄了“獨立性”的基本原則,轉(zhuǎn)而成為日本政府財務(wù)省下屬的一個執(zhí)行機構(gòu)。
應(yīng)該說,經(jīng)過安倍政府和“黑田央行”的“共同努力”,日本的貨幣量化寬松政策得以穩(wěn)步實施,大量的日元通貨不斷涌入市場之中。據(jù)日本央行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,日本的貨幣供應(yīng)量以每年約80萬億日元的速度持續(xù)增加,現(xiàn)已突破400萬億日元大關(guān)。這一數(shù)字基本等同于美國約3.8萬億美元的貨幣供應(yīng)量。如此超規(guī)模的貨幣超發(fā)政策在戰(zhàn)后的歷史上實屬罕見。
盡管日本央行已在竭盡所能地幫助或支撐“安倍經(jīng)濟學(xué)”,但不幸的是,“安倍經(jīng)濟學(xué)”卻始終未能取得令人滿意的成績,甚至連初定的2%通貨膨脹目標(biāo)也一直未能達成。情急之下,日本央行不斷加碼,持續(xù)增長量化寬松的規(guī)模,并借助各種不同的政策工具刺激市場。日本及美國的一些知名學(xué)者更是戲謔性地將其稱為“坐著直升機撒錢”。應(yīng)該說,這一比喻既形象,又貼切,就可惜“撒錢”的對象及渠道上發(fā)生了問題,使這一行徑出現(xiàn)了片面化、非均衡化的特征,進而導(dǎo)致整體政策的失效以及社會貧富差距的進一步拉大。
從這一層面來看,此次日本央行貨幣政策會議結(jié)果也只能算作是對“安倍經(jīng)濟學(xué)”的又一次無條件支持。盡管它聲稱要將政策目標(biāo)從貨幣“供應(yīng)量”調(diào)整為“利率”,但并沒有說要放棄調(diào)整貨幣供應(yīng)量,甚至最后還補充說未來不排除加碼貨幣政策的可能,為將來有可能發(fā)生的“退守”留一條后路。
當(dāng)然,對于黑田東彥執(zhí)掌的日本央行而言,此次政策會議必須向市場投射出足夠的“亮點”,以適度緩解外界對他本人及超規(guī)模量化寬松政策的質(zhì)疑,同時也對“安倍經(jīng)濟學(xué)”的下一步展開添加利好消息。
最后需要提醒的是,三年多的超規(guī)模量化寬松政策并沒有換來實質(zhì)性的成果,而日本經(jīng)濟也仍然瀕臨持續(xù)衰退的邊緣,因此,我們并不希望日本央行的此次政策會議只是玩“文字游戲”,進而掩飾“安倍經(jīng)濟學(xué)”、甚至是日本經(jīng)濟背后所隱藏的巨大風(fēng)險。
（責(zé)任編輯：盧相汀）
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