中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：日前證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)杭州微光電子股份有限公司（以下簡稱“微光電子”）深交所中小板上市申請。據(jù)該公司招股書顯示，微光電子的主要產(chǎn)品冷柜電機(jī)和外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)的銷售價(jià)格均呈現(xiàn)下滑趨勢，證監(jiān)會(huì)更曾要求微光電子說明公司產(chǎn)品售價(jià)變動(dòng)情況，是否符合行業(yè)趨勢。此外，招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)外收入由2013年的305.16萬元猛增至2014年的506.58萬元。其中，政府補(bǔ)助483.57萬元。
另外，微光電子目前處于成長期，若因宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、政策調(diào)整等因素造成行業(yè)景氣下行，將對公司經(jīng)營業(yè)績造成影響。而此次微光電子募投項(xiàng)目為年產(chǎn)200萬臺(tái)外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)、300萬臺(tái)ECM電機(jī)及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，總投資額為24646萬元。微光電子表示，上述項(xiàng)目存在新增產(chǎn)能不能完全消化、募集資金項(xiàng)目折舊、攤銷費(fèi)用增加等諸多風(fēng)險(xiǎn)。
另外，微光電子的保薦機(jī)構(gòu)為西南證券，在保薦代表人名單中，曾供職于招商證券的帥暉在列。公開資料顯示，帥暉參與保薦多家公司出現(xiàn)了上市后業(yè)績大幅下滑的情形。由此，帥暉也被業(yè)內(nèi)稱為“IPO毒藥師”。
針對上述問題，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向微光電子發(fā)送采訪郵件，但截至發(fā)稿，暫未收到回復(fù)。
產(chǎn)品價(jià)格下滑
招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，雖然微光電子主營業(yè)務(wù)收入較為穩(wěn)定，但公司主要產(chǎn)品冷柜電機(jī)和外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)的銷售價(jià)格均呈現(xiàn)下滑趨勢，證監(jiān)會(huì)曾于2015年7月在微光電子首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見中要求公司在招股說明書“管理層討論與分析”章節(jié)按照內(nèi)銷和外銷補(bǔ)充披露冷柜電機(jī)、外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)和ECM電機(jī)三類產(chǎn)品的售價(jià)變動(dòng)情況，是否符合行業(yè)趨勢，請補(bǔ)充披露公司主要產(chǎn)品內(nèi)銷和外銷的定價(jià)機(jī)制。
另據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率均顯著高于行業(yè)平均水平，證監(jiān)會(huì)要求結(jié)合公司主營業(yè)務(wù)在招股說明書“管理層討論與分析”章節(jié)補(bǔ)充披露選取4家微電機(jī)行業(yè)上市公司和2家風(fēng)機(jī)行業(yè)上市公司作為同行業(yè)樣本的依據(jù)，進(jìn)一步分析與披露公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率顯著高于同行業(yè)上市公司的原因。
報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率均低于同行業(yè)公司平均水平，證監(jiān)會(huì)要求該公司在招股說明書“管理層討論與分析”章節(jié)補(bǔ)充披露發(fā)行人各期從事市場營銷人員的數(shù)量及工資并與同行業(yè)公司進(jìn)行比較，請保薦機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師說明是否對銷售費(fèi)用的完整性履行過核查程序，如果有說明核查程序和結(jié)論；進(jìn)一步分析披露公司銷售費(fèi)用率低于同行業(yè)上市公司的原因；結(jié)合具體銷售合同補(bǔ)充披露公司內(nèi)銷和外銷業(yè)務(wù)對于運(yùn)費(fèi)的約定條款，補(bǔ)充分析披露報(bào)告期各期運(yùn)費(fèi)與收入的配比情況。
另外，招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司營業(yè)外收入也由2013年的305.16萬元猛增至2014年的506.58萬元。其中，2014年政府補(bǔ)助483.57萬元，2013年政府補(bǔ)助282.43萬元，2012年政府補(bǔ)助244.07萬元。
由于公司出口產(chǎn)品比重較大，公司經(jīng)營狀況對國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的敏感度較高。2008年爆發(fā)了全球金融危機(jī)；2011年由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及當(dāng)時(shí)美國面臨財(cái)政懸崖問題，導(dǎo)致各國實(shí)行緊縮政策，從而壓縮進(jìn)口需求，較長一段時(shí)間內(nèi)影響了世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，上述國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對公司的產(chǎn)品出口產(chǎn)生了一定程度的不利影響。
比如，由于受到2011年歐債危機(jī)等因素的影響，對公司2012年度的出口業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，當(dāng)年度公司出口收入為18,708.60萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重為62.63%，較 2011 年度比重下降4.17%，其中向歐洲出口收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重由2011年度的35.94%下降為2012年度的31.86%。
行業(yè)下行 募投項(xiàng)目堪憂
據(jù)招股書顯示，公司目前處于成長期，公司所生產(chǎn)的微電機(jī)、風(fēng)機(jī)目前主要應(yīng)用于HVAC領(lǐng)域。公司產(chǎn)品與HVAC行業(yè)的波動(dòng)及冷鏈物流的發(fā)展密切相關(guān)。若因宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、政策調(diào)整等因素造成HVAC等行業(yè)景氣下行，將導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績的不利波動(dòng)。但此次微光電子募資投向?yàn)槟戤a(chǎn)200萬臺(tái)外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)、300萬臺(tái)ECM電機(jī)及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，總投資額為24646萬元。
微光電子表示，該項(xiàng)目的實(shí)施可積極改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和技術(shù)裝備水平，提高研究開發(fā)能力、生產(chǎn)能力、產(chǎn)品技術(shù)含量和生產(chǎn)效率，擴(kuò)大公司主要產(chǎn)品外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)、ECM電機(jī)的產(chǎn)銷規(guī)模，進(jìn)一步提高公司市場競爭地位和盈利能力。
但上述募投項(xiàng)目存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，本次募集資金項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)200萬臺(tái)、ECM電機(jī)300萬臺(tái)。但由于下游HVAC市場的應(yīng)用需求、產(chǎn)品技術(shù)方向、世界各國對電機(jī)和風(fēng)機(jī)能效政策的調(diào)整等因素的改變，公司若不能及時(shí)適應(yīng)市場環(huán)境，有效拓展產(chǎn)品海內(nèi)外銷售渠道，則可能存在市場開拓不充分導(dǎo)致公司不能完全消化新增產(chǎn)能的風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，本次募集資金項(xiàng)目有 2 年的建設(shè)期（從募集資金到位并投入后算起），在建設(shè)期內(nèi)將新增固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用，該等費(fèi)用影響公司整體盈利。若市場環(huán)境發(fā)生重大不利變化，收入增長落后于新增成本，存在因募集資金項(xiàng)目折舊、攤銷等費(fèi)用增加而對公司業(yè)績構(gòu)成負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，在募集資金到位后，公司資產(chǎn)規(guī)模迅速增長，對公司客戶關(guān)系管理和市場開拓能力提出了挑戰(zhàn)。公司的內(nèi)部資源和內(nèi)部控制體系可能不足以支持業(yè)務(wù)的迅速擴(kuò)張，要求公司擁有更多具有較強(qiáng)市場開拓能力、較高管理水平和專業(yè)技術(shù)能力的高素質(zhì)人才，對公司的管治水平也有更高的標(biāo)準(zhǔn)。
公司管理層的一些成員可能還未充分具備足夠的管理能力來應(yīng)對迅速增長的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，無法對其進(jìn)行有效管理。為了有效應(yīng)對增長，公司必須繼續(xù)改善經(jīng)營、財(cái)務(wù)、管理流程和系統(tǒng)并能有效的增加、培訓(xùn)及管理員工團(tuán)隊(duì)。
如果公司的人才儲(chǔ)備、人才管理、高端人才的引進(jìn)和培養(yǎng)等方面工作不能及時(shí)滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，公司短期內(nèi)可能較難適應(yīng)新的管理要求；公司的管理體制、組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化不能持續(xù)改善；研發(fā)并推廣創(chuàng)新產(chǎn)品的能力不能有效提高；管理層不能較好地引導(dǎo)公司在新的資本規(guī)模下更好地推進(jìn)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，可能影響公司總資產(chǎn)的利用效率、凈資產(chǎn)的收益水平。
被"IPO毒藥師"保代 曾多項(xiàng)目業(yè)績"變臉"
據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞此前報(bào)道，微光電子的保薦機(jī)構(gòu)為西南證券，在保薦代表人名單中，曾供職于招商證券的帥暉赫然在列。資料顯示,帥暉參與保薦的南京港、蓉勝超微以及海鷗衛(wèi)浴等公司出現(xiàn)了上市后業(yè)績大幅下滑的情形。
以蓉勝超微為例，該公司2007年上市，當(dāng)年的營業(yè)收入和凈利潤分別為6.75億元以及2449.16萬元。但是到了2008年，蓉勝超微的營業(yè)收入為6.52億元，雖然僅小幅下滑3.36%，但凈利潤卻大幅縮水至135.8萬元，同比大幅下滑94.46%。2009年全年，其凈利潤也僅有319.25萬元，不復(fù)上市前之勇。
在2011年5月，帥暉因保薦的蓉勝超微存在嚴(yán)重違規(guī)行為受到牽連，深交所認(rèn)為保薦代表人未能勤勉盡責(zé)、及時(shí)發(fā)現(xiàn)并制止公司的上述違規(guī)行為，也未能督導(dǎo)公司作出整改，對帥暉處以通報(bào)批評的處分，并記入誠信檔案。
另外，南京港以及海鷗衛(wèi)浴也同樣業(yè)績不理想，海鷗衛(wèi)浴2006年上市，至2007年時(shí)，公司凈利潤同比下滑18.75%。南京港2005年上市，次年凈利潤下滑48.45%。
2009~2011年間，帥暉保薦的項(xiàng)目也難言優(yōu)質(zhì)，他曾參與湘鄂情、同濟(jì)同捷、萬訊自控、佳創(chuàng)視訊的保薦業(yè)務(wù)。同濟(jì)同捷被證監(jiān)會(huì)否決上市；湘鄂情則掙扎在巨額虧損之中；萬訊自控在2010年上市，次年凈利潤同比下滑20.16%；2011年才上市的佳創(chuàng)視訊，在2012年第一季度就出現(xiàn)業(yè)績虧損，當(dāng)季該公司虧損327.44萬元，同比大幅下將。
（責(zé)任編輯：盧相?。?br />
晉公網(wǎng)安備 14090202000008號 
