時(shí)隔近15年后，證券交易印花稅再次下調(diào)。8月27日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于減半征收證券交易印花稅的公告》，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。在印花稅調(diào)降消息發(fā)出后，證監(jiān)會(huì)也連放大招，發(fā)布了一系列“組合拳”，包括收緊IPO、嚴(yán)控大股東減持行為、降低融資保證金等。那么，密集的政策到底釋放出什么信號(hào)？A股市場(chǎng)又將走向何處？
“四箭齊發(fā)”提振市場(chǎng)信心
8月27日，財(cái)政部、稅務(wù)總局宣布自本周一起印花稅減半。而證監(jiān)會(huì)更是在其后接連發(fā)布三條公告，推出政策“組合拳”。在業(yè)內(nèi)人士看來，此次“組合拳”推出的力度超出預(yù)期。
為進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為，證監(jiān)會(huì)作出以下要求：上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近3年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近3年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。同時(shí)，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)合理安排減持節(jié)奏；鼓勵(lì)控股股東、實(shí)際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長(zhǎng)股份鎖定期。據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級(jí)，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對(duì)違規(guī)減持行為的打擊力度。
同日，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整自2023年9月8日收市后實(shí)施。
據(jù)悉，本次調(diào)整同時(shí)適用于新開倉(cāng)合約及存量合約，投資者不必了結(jié)存量合約即可適用新的保證金比例。證券公司可綜合評(píng)估不同客戶征信及履約情況等，合理確定客戶的融資保證金比例。投資者應(yīng)當(dāng)繼續(xù)秉持理性投資理念，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理運(yùn)用融資融券工具。證監(jiān)會(huì)將督促證券公司切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，做好投資者服務(wù)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
在統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡上，證監(jiān)會(huì)稱，充分考慮當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏，作出以下安排：根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡；對(duì)于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)；突出扶優(yōu)限劣，對(duì)于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模；引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。審核中將對(duì)前次募集資金是否基本使用完畢、前次募集資金項(xiàng)目是否達(dá)到預(yù)期效益等予以重點(diǎn)關(guān)注；嚴(yán)格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營(yíng)業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資；房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。
利好刺激A股開啟反彈
8月28日早盤，在多重利好政策的刺激下，A股三大指數(shù)大幅高開，上證綜指報(bào)3219.04，漲5.06%；深證成指報(bào)10714.69，漲5.77%；滬深300指數(shù)報(bào)3911.55，漲5.46%。
隨后，三大股指集體沖高回落，大盤高開低走，尾盤漲幅更是進(jìn)一步收窄，滬指連失3100點(diǎn)和3200點(diǎn)兩道關(guān)口。截至收盤，上證綜指漲1.13%，報(bào)3098.64點(diǎn)；深證成指漲1.01%，報(bào)10233.15點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.96%，報(bào)2060.04點(diǎn)。與此同時(shí)，成交量顯著放大，當(dāng)天市場(chǎng)成交額為11280.97億元，較上一交易日激增超過3000億元，滬深兩市成交額自8月4日以來首度突破萬(wàn)億元。當(dāng)天市場(chǎng)中，兩只券商龍頭股東方財(cái)富和中信證券成交雙雙突破百億元；成交額超過10億元的股票合計(jì)超過180只。北向資金周一繼續(xù)凈流出82.48億元，其中，滬市凈流出42.83億元，深市凈流出39.65億元。
分板塊看，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，房地產(chǎn)、煤炭、非銀金融、建筑材料等板塊領(lǐng)漲；公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、有色金屬、計(jì)算機(jī)等板塊漲幅相對(duì)較小，食品飲料板塊下跌。成交量也顯著放大，滬深兩市成交額自8月4日以來再度突破一萬(wàn)億元。
受利好消息的影響，券商股開盤幾乎全線漲停，隨后出現(xiàn)高開低走行情，至收盤時(shí)，僅有錦龍股份漲停。漲幅超過5%的券商股也只有4只。中金公司股價(jià)更是出現(xiàn)下跌，跌幅0.67%。
地產(chǎn)股早盤滿屏漲停，一度有近30只個(gè)股漲?；驖q超10%，但截至當(dāng)日收盤時(shí)，僅特發(fā)服務(wù)、中南建設(shè)、華遠(yuǎn)地產(chǎn)迪馬股份等近10只左右個(gè)股漲?；驖q超10%。
對(duì)于當(dāng)日走勢(shì)，山西證券研究所分析師范鑫認(rèn)為，市場(chǎng)此前雖然對(duì)于降低印花稅、階段性收緊IPO節(jié)奏等有一定預(yù)期，但最終的靴子落地，依然有望在短期內(nèi)改善A股市場(chǎng)的情緒。從政策方向來看，預(yù)計(jì)市場(chǎng)資金面將有較為明顯的改善。8月28日首個(gè)交易日，A股大幅高開，萬(wàn)得全A成交量自5月9日后終于再破萬(wàn)億，地產(chǎn)、煤炭、金融板塊漲幅居前，首日市場(chǎng)情緒確實(shí)有所改善。盡管8月28日午盤基本回吐早盤開盤時(shí)一半漲幅，午后開盤高漲的情緒有所降溫，不過，在范鑫看來，2008年4月調(diào)降印花稅后，資金面的改善大約持續(xù)了20個(gè)交易日左右，本次再度調(diào)降印花稅同樣在市場(chǎng)交易低迷之際，因此，資金面的改善或許能夠在短期內(nèi)持續(xù)，為市場(chǎng)注入邊際增量。
而利好刺激確實(shí)在持續(xù)發(fā)酵。8月29日早盤，A股三大指數(shù)低開后震蕩走高，滬指再度站上3100點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。截至當(dāng)日午間收盤，上證指數(shù)漲1.39%，深證成指漲2.41%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.47%。滬深兩市半日成交額達(dá)6265億元，北向資金重回凈買入態(tài)勢(shì)，半日凈買入38.22億元。滬深兩市共有超4500家公司上漲。
政策發(fā)力帶來積極效應(yīng)
據(jù)悉，證券交易印花稅是從普通印花稅發(fā)展而來的，專門針對(duì)股票交易發(fā)生額征收。證券交易印花稅可以說是監(jiān)管部門用來調(diào)控市場(chǎng)的一大工具。當(dāng)前中國(guó)股市征收的印花稅稅率為1‰。從1990年至今，中國(guó)股票交易印花稅已歷經(jīng)10余次變化，其中上調(diào)2次、下調(diào)7次。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，下調(diào)印花稅一般都會(huì)在一定程度上刺激A股市場(chǎng)的活躍度。特別是2000年后的近4次調(diào)整，市場(chǎng)提振效果可謂立竿見影。來自中國(guó)銀河證券的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在2000年后對(duì)印花稅做出的4次調(diào)整中，每次對(duì)印花稅的調(diào)整均可以帶動(dòng)短期交易情緒上升，這4次印花稅率調(diào)降之后，上證綜指成交量分別在當(dāng)周最高上升71%，98%，114%以及139%。
東吳國(guó)際研報(bào)則指出，短期內(nèi)（一般為1-2周），稅率下調(diào)的政策具有提振市場(chǎng)信心的刺激效應(yīng)，但中長(zhǎng)期而言，有效性并不顯著。
而隨著包括調(diào)降印花稅在內(nèi)的多項(xiàng)政策集中發(fā)力，在中信證券相關(guān)分析人士看來，7月中旬以來，在經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”、政治局會(huì)議政策基調(diào)超預(yù)期、投資者政策預(yù)期波動(dòng)反復(fù)等多種因素的影響下，權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)一波三折。如今，政策的積極基調(diào)已經(jīng)明確。但政策從部署到落地需要一定時(shí)間，政策處于持續(xù)發(fā)力期而非臨近尾聲，超預(yù)期降息、一系列活躍資本市場(chǎng)和放松房地產(chǎn)市場(chǎng)等政策已經(jīng)率先出臺(tái)，政治局會(huì)議中所部署的化債等其他政策也有望陸續(xù)落地。股市的持續(xù)下行，可能反映出當(dāng)前市場(chǎng)情緒已經(jīng)過度悲觀。隨著政策陸續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能從低點(diǎn)回升，投資者配置意愿也有望隨之加速上行。在經(jīng)歷了8月的充分調(diào)整后，權(quán)益市場(chǎng)的積極因素再度顯現(xiàn)。估值觸底、風(fēng)險(xiǎn)偏好反彈、盈利逐步修復(fù)三大因素有望助推股市探底回升，但當(dāng)前宏觀環(huán)境的基調(diào)仍是“弱復(fù)蘇”，前期出臺(tái)的政策重心更偏防風(fēng)險(xiǎn)和提振投資者信心，后續(xù)政策仍有必要瞄準(zhǔn)穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)一步發(fā)力。若穩(wěn)增長(zhǎng)政策如期落地，則A股回升進(jìn)程也有望加速。
范鑫認(rèn)為，基于在連續(xù)的調(diào)整后A股整體估值水平處于歷史低位，“724”政治局會(huì)議中提及的政策開始逐步落地，A股底部區(qū)域基本確認(rèn)。但由于市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)于印花稅等政策的中長(zhǎng)期影響存疑，且基本面仍未見明顯改善，部分行業(yè)仍處于主動(dòng)去庫(kù)狀態(tài)，“活躍資本市場(chǎng)”階段開啟，明顯“提振投資者信心”尚需時(shí)日，因此，指數(shù)可能會(huì)形成階段性的震蕩反彈，但反轉(zhuǎn)仍需要一定時(shí)間。綜合來看，此輪政策“組合拳”釋放的積極信號(hào)更加值得關(guān)注。對(duì)于資本市場(chǎng)、地產(chǎn)、“化債”方面的政策預(yù)計(jì)仍將接連出臺(tái)，最終帶動(dòng)A股走出新一輪行情。當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，A股的中長(zhǎng)期配置價(jià)值較優(yōu)，推薦在市場(chǎng)的“躁動(dòng)中”，關(guān)注基本面的邊際變化，逢低布局。
山西晚報(bào)記者 張珍
（責(zé)任編輯：梁艷）
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