截至6月27日收盤，A股上半年僅剩3個交易日。在持續(xù)的震蕩整理之下，過去半年，A股市場走勢并不盡如人意。那么，當上半年即將收官，今年下半場的A股市場到底將如何演繹？在多位分析人士看來，如今的A股已經進入了“底部”區(qū)域，后期將迎來更多修復性行情。在這樣的走勢之下，投資者又該如何布局，挖掘下半年的投資路線？
A小長假后首日滬指繼續(xù)下挫
端午小長假后第一個交易日，在外圍市場的影響下，A股市場繼續(xù)調整，滬指連跌4個交易日險守3150點關口，深成指、創(chuàng)業(yè)板指紛紛下跌。AI板塊連續(xù)兩個交易日遭遇洶涌拋壓重錘，多只熱門股集體跌停。兩市接近4200只個股下跌，唯有電力、天然氣等少數幾個板塊上漲。
截至6月26日收盤，上證指數報3150.62，跌1.48%，已經連跌4日；深證成指報10872.30，跌幅為1.68%；創(chuàng)業(yè)板指報2186.25%，跌1.16%，北證50跌1.51%。值得注意的是，在下跌的進程中，量能有所縮減，同時北向資金買入。A股全天成交9791億元，環(huán)比有所收窄；北向資金尾盤抄底日內凈買入超過21億元，深股通明顯流入。
從板塊來看，建筑工程、金融、社會服務等板塊紛紛隨指數調整，而當日較為抗跌的是電力、天然氣等少數幾個板塊。由于近期北方地區(qū)再現極端高溫天氣，河北、山東多地地表溫度超70℃打破當地最高紀錄，桂東電力、深南電A、豫能控股、建投能源、京能電力、閩東電力等多只電力股逆勢漲停。與此同時，燃氣股盤中異動，南京公用直線封板，貴州燃氣、佛燃能源跟漲。
近日，市場擾動的因素較多，節(jié)前美聯儲宣布維持聯邦基金利率目標區(qū)間在5%至5.25%之間不變，是自2022年3月份開啟激進加息周期以來首次按下“暫停鍵”，市場對美聯儲政策擔憂再次增加，同時匯率波動帶來進一步擾動。另外，俄羅斯出現“瓦格納事件”等地緣政治因素也影響著全球投資者的神經。
因此，過去的一周，外圍市場走勢低迷。因端午假期，A股市場在過去一周僅有3個交易日，而海外市場正常交易，并且在此期間紛紛下挫，表現不佳。上周五，美國三大股指全線收跌，道指跌0.65%，報33727.43點，標普500指數跌0.77%，報4348.33點，納指跌1.01%，報13492.52點。上周，道指累計下跌1.67%，標普500指數跌1.39%，納指跌1.44%。與此同時，歐洲和亞太股市收盤全線走低，上周，德國DAX指數跌3.23%，法國CAC40指數跌3.05%，英國富時100指數跌2.37%，日經225指數跌2.74%，韓國綜合指數跌2.12%，澳洲標普200指數跌2.1%，新西蘭NZX50指數跌0.53%。
6月27日，A股市場暫時結束調整。早盤平開后，A股三大指數早間平開后走勢分化，滬指震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指則小幅下挫，截至午盤收盤，滬指漲0.93%，深成指漲0.57%，北證50跌0.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.05%。滬深兩市半日成交額5178億元，北向資金凈賣出24.22億元。
總體來看，個股呈現普漲態(tài)勢，兩市超4200股飄紅。板塊題材上，景點及旅游、氫能源、影視傳媒、中字頭板塊漲幅居前。機器人、電力、CPO概念部分個股回調。
BA股或已進入“底部”區(qū)域
6月2日，國常會明確“經濟恢復的基礎尚不穩(wěn)固”，要求“進一步穩(wěn)定社會預期，提振發(fā)展信心，激發(fā)市場活力，推動經濟運行持續(xù)回升向好”。6月16日，國常會強調“具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應”……6月以來，政策刺激預期開始主導A股市場，滬指一度脫離了3200點的底部，走出了觸底回升走勢，兩市成交量也再次站上1萬億。不過，受到節(jié)前避險心理、人民幣貶值、外圍地緣沖突等因素影響，端午小長假前，A股連續(xù)3天下跌，上證指數再次跌回3200點以下。
在滬指連續(xù)下跌之際，多位分析人士也開始預測，A股市場“底部”已至。
6月20日，LPR利率（貸款市場報價利率）下調10bp（即基點，1個基點等于0.01%）落地，本輪降息利好兌現，市場隨之出現回調，中信建投相關人士認為，提振經濟不只依賴寬松的貨幣政策，財政政策和產業(yè)政策的協(xié)同發(fā)力才能達成目標。本輪政策周期尚未結束，市場對于7月底召開的政治局會議已經后續(xù)政策持續(xù)發(fā)力仍有期待。此外，市場底部已至，繼續(xù)下跌空間不大。
華安基金相關人士分析，整體來看，A股已進入底部區(qū)域，正是權益資產配置的高性價比階段；多數行業(yè)板塊估值也已進入低位，疊加近期宏觀政策逐步發(fā)力，流動性或將迎來好轉，也能夠給各類資產提供底部支撐。統(tǒng)計顯示，從2004年開始，每一次歷史回調超過20%時，市場都會在一段時間后出現漲勢高點。當前回調幅度已超30%，此時，恰可以將回調期視作調整策略的投資窗口期。
在中金公司相關人士看來，當下，外部不確定性因素邊際抬升可能對投資者風險偏好帶來一定影響，短期內A股市場可能有所波動，但考慮當前估值、資金行為等指標顯示A股仍處于歷史偏底部時期，中國經濟增長預期是當前A股市場主要矛盾，且穩(wěn)增長政策已開始發(fā)力，后續(xù)重點關注落實力度及節(jié)奏，如若政策應對得當，當前市場機會仍大于風險。
中郵證券相關分析人士同樣認為，市場短線面臨一定的回調壓力。但從中長期來看，當下行情已處于底部區(qū)域，中國經濟有望在后續(xù)穩(wěn)增長政策的支持下逐步修復，公司基本面也將迎來改善，同時中美關系的緩和也有望助力行情企穩(wěn)回升，市場回調可能是良好的布局時機。
C下半年結構性機會有望增加
如今，距上半年A股市場收官僅剩3個交易日。就目前走勢而言，今年上半年的A股市場，無疑是一個震蕩調整的走勢，尤其是相比于全球其他主要市場今年上半年大部分上漲的態(tài)勢，A股在上半年的表現明顯較差。截至6月26日收盤，A股市場只有上證指數是紅盤，年內漲幅僅為2%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數均處于下跌狀態(tài)，跌幅分別為1.3%和6.84%。
在海通證券相關人士看來，2022年10月以來，A股市場自底部反轉，今年上半年市場在經歷1月的快速上漲后，2月以來各大指數陸續(xù)開啟回調。隨著市場行情的逐步走弱，當前A股市場的調整幅度，已經接近歷史牛市第一波上漲后的回撤均值。經歷過前期的震蕩休整，從情緒、交易指標看,當前A股性價比已經較高。
那么，下半年A股市場將如何演繹？
中金公司分析人士認為，A股上市公司盈利修復或仍將延續(xù)，當前指數表現所隱含的估值水平已經計入較多偏謹慎預期，在中國經濟溫和復蘇的基準判斷下，指數仍具備一定上行空間，中期市場機會大于風險，下半年結合中國增長修復及政策預期，重視節(jié)奏和結構。
平安證券研究人士也表示，下半年的基本面環(huán)境優(yōu)于上半年，下半年市場整體機會大于風險，市場結構性機會有望逐漸增加。國內經濟呈現結構分化的緩慢復蘇特征，地產修復斜率放緩，出行服務消費較強但耐用品消費仍待恢復；實體盈利有望筑底修復，國企擴產意愿更高。就政策環(huán)境而言，高質量發(fā)展下加碼支持建設現代化產業(yè)體系與中國特色估值體系，在新一輪國企改革更加聚焦提高核心競爭力的背景下，國企有望受益于持續(xù)穩(wěn)健經營、盈利質量提升、分紅回報股東等對比優(yōu)勢獲得資金認可并迎來價值重估。
招商證券策略分析人士提醒，近期A股內外因素均出現了一些積極變化。內部方面，在穩(wěn)增長推進、消費出行持續(xù)恢復、政策加持以及科技周期等因素驅動下，中游設備、消費/出行以及信息技術部分行業(yè)景氣度仍然較高，或有邊際改善跡象。外部方面，美聯儲7月繼續(xù)加息概率降低，緊縮的外部流動性環(huán)境對A股的邊際影響開始弱化，A股也開始逐漸企穩(wěn)反彈，預計市場將會圍繞業(yè)績增速最高和改善斜率最大的方向進行進攻。從大的產業(yè)趨勢來看，圍繞AI+、數字經濟、先進制造、自主可控等領域的機會仍將層出不窮。
D科技、消費等行業(yè)值得布局
那么，在即將到來的下半年，到底哪些行業(yè)值得投資者布局？
在海通證券人士看來，A股市場行情將走向業(yè)績驅動。該人士認為，在行業(yè)布局方面，一方面，投資者應沿著高質量發(fā)展脈絡尋找股市行業(yè)主線，在尋找具體的行業(yè)方向時，要兼顧高質量發(fā)展和產業(yè)發(fā)展趨勢的脈絡，重視消費和數字經濟；另一方面，應重視前期調整較多的消費行業(yè)。今年2月A股市場回落以來，消費行業(yè)跌幅在所有行業(yè)中明顯偏大，對比消費板塊相較大盤的超額收益趨勢，可以發(fā)現過去一個季度大多數消費行業(yè)已錄得明顯負收益，消費行業(yè)的估值已經達到較低位，展望下半年，消費有望成為政策的發(fā)力點。隨著政策效力顯現，A股各消費行業(yè)的盈利有望改善，其中醫(yī)藥和基本消費部分子行業(yè)的盈利有望實現較快增長；此外，應重視數字經濟，在政策端大力支持、產業(yè)端技術進步加快的推動下，以數字經濟為代表的TMT板塊有望進入業(yè)績驅動階段。
中金公司相關人士提醒投資者，未來36個月，應關注3條主線，其一是順應新技術、新產業(yè)、新趨勢的偏成長領域，尤其是人工智能和數字經濟等科技成長賽道，下半年半導體產業(yè)鏈有望具備周期反轉與技術共振的機會；軟件端繼續(xù)關注人工智能有望率先實現行業(yè)賦能的傳媒互聯網、辦公軟件等。部分領域年初至今累計漲幅較大，需自下而上精選個股；其二是需求好轉或者庫存和產能等供給格局改善，具備較大業(yè)績彈性的領域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網設備和航海裝備等；另外是股息率高且具備優(yōu)質現金流的領域。同時，關注國企改革與中國特色估值體系建設、全球變局下“一帶一路”建設、調整較為充分的龍頭企業(yè)、人工智能等科技主題、新格局下的現代化產業(yè)體系建設、低估值高股息這六大主題。
中信證券分析人士則建議投資者以業(yè)績?yōu)榫V，并兼顧政策主線，可繼續(xù)圍繞“安全”主線中有政策催化預期或業(yè)績優(yōu)勢的品種展開配置，主要關注科技安全領域和能源資源安全領域這兩大方向。在科技安全領域，可以重點關注運營商、信創(chuàng)、AI芯片、服務器、光模塊等方向，同時，可關注年內業(yè)績和政策有望兌現的半導體設備，此外，存儲、面板在下半年有望迎來周期底部反轉；在能源資源安全領域，全球流動性拐點明確、國內經濟復蘇預期以及長周期供給側約束等因素對商品價格支撐作用仍然存在，傳統(tǒng)能源領域或是“一帶一路”深化合作的主要抓手，其中，傳統(tǒng)能源推薦油氣、煤炭等年內價格有支撐的品種。新能源方面，新能源車、風光儲或成為出口結構中的亮點，投資者可從盈利彈性的角度，關注儲能、充電樁、電力裝備等。此外，可持續(xù)關注醫(yī)藥產業(yè)在新周期的盈利兌現能力，看好生物醫(yī)藥板塊的觸底反彈機會。
山西晚報記者 張珍
（責任編輯：梁艷）
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