中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：據(jù)派特羅爾招股書顯示，該公司來(lái)自中石油的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為39，058.95 萬(wàn)元、60，836.17萬(wàn)元和125，194.51 萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為84.14%、88.21%和93.85%，呈現(xiàn)逐年遞增的勢(shì)頭。有分析認(rèn)為，投資者需要關(guān)注派特羅爾對(duì)中石油的極端依賴，許多油服企業(yè)都存在著對(duì)單一客戶依賴度過大的風(fēng)險(xiǎn)，這就像在企業(yè)發(fā)展道路上埋了一顆“炸彈”，一旦被“引爆”就會(huì)導(dǎo)致這類企業(yè)的利潤(rùn)大幅下滑。
此外，數(shù)據(jù)顯示，派特羅爾在塔里木盆地油田的鉆機(jī)自2009年的4臺(tái)，增至2013年的23臺(tái)，增速極為迅猛。鉆井工程服務(wù)收入由2011年的4.35億元增至2013年的11.91億元。業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張，固定資產(chǎn)投資增加迅速，也造成了派特羅爾較高的資產(chǎn)負(fù)債率，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，派特羅爾近三年的資產(chǎn)負(fù)債率為63.9%、70.8%和63.75%。應(yīng)收賬款也相應(yīng)的逐年遞增，近三年為8757萬(wàn)元、30829萬(wàn)元和34206萬(wàn)元。
針對(duì)上述問題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電派特羅爾，但電話無(wú)人接聽。
單一客戶依賴度強(qiáng)存風(fēng)險(xiǎn)
據(jù)派特羅爾招股書數(shù)據(jù)顯示，派特羅爾對(duì)于中石油的依賴性極強(qiáng)，報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自中石油的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為39，058.95 萬(wàn)元、60，836.17萬(wàn)元和125，194.51 萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為84.14%、88.21%和93.85%，呈現(xiàn)逐年遞增的勢(shì)頭。
據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，中商產(chǎn)業(yè)研究院行業(yè)分析師馬思明認(rèn)為，投資者確實(shí)需要關(guān)注派特羅爾對(duì)中石油的極端依賴，同時(shí)應(yīng)該注意塔里木油田的投資規(guī)模、結(jié)算模式、招投標(biāo)政策等，對(duì)于該公司鉆井工程業(yè)務(wù)可能存在的影響。
“派特羅爾雖然和石油系統(tǒng)關(guān)系密切，但仍然存在著未來(lái)無(wú)法從中石油獲得訂單的風(fēng)險(xiǎn)?！瘪R思明表示。
中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道稱，其實(shí)，許多油服企業(yè)都存在著對(duì)單一客戶依賴度過大的風(fēng)險(xiǎn)，這就像在企業(yè)發(fā)展道路上埋了一顆“炸彈”，一旦被“引爆”就會(huì)導(dǎo)致這類企業(yè)的利潤(rùn)大幅下滑。
馬思明認(rèn)為，我國(guó)陸地油氣資源高度集中在“兩桶油”旗下，預(yù)計(jì)諸如派特羅爾這類的公司在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間之內(nèi)仍難改變依賴“兩桶油”的經(jīng)營(yíng)模式。
此外，招股書中提到，公司鉆井工程服務(wù)主要集中于新疆塔里木盆地，報(bào)告期內(nèi)公司來(lái)自于新疆塔里木盆地的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重較高，過去三年均超過90%，若油公司減少對(duì)新疆塔里木盆地油氣資源的勘探開發(fā)投資，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
招股書還顯示，公司存在大股東控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。本次公開發(fā)行股票前，公司股份總數(shù)為12,000萬(wàn)股。
公司的實(shí)際控制人為何建斌、何嘉悅及陳文英，上述三人合計(jì)控制公司71.02%的股份，為發(fā)行人的共同控制人，可以通過行使表決權(quán)、管理權(quán)等方式影響本公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和重大決策，公司存在大股東控制的風(fēng)險(xiǎn)。
激進(jìn)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債率過高
據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，從主營(yíng)業(yè)務(wù)到高層人員，派特羅爾和石油系統(tǒng)關(guān)系密切、淵源深厚。派特羅爾的董事長(zhǎng)、也是公司實(shí)際控制人的何建斌，曾供職山東勝利油田和航空航天部一院十三所。副董事長(zhǎng)程志剛，也曾在華北油田供職。
中石油中石化在招標(biāo)時(shí)擁有較大自主權(quán)，而且兩大巨頭下屬的鉆井工程服務(wù)單位也是作為主體直接參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。在塔里木盆地油氣田的勘探市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，派特羅爾可以說孤零零的一家民企，其他的都是中石油中石化下屬的塔里木第一至第六勘探公司。
數(shù)據(jù)顯示，派特羅爾在塔里木盆地油田的鉆機(jī)自2009年的4臺(tái)，增至2013年的23臺(tái)，增速極為迅猛。鉆井工程服務(wù)收入由2011年的4.35億元增至2013年的11.91億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為65.51%。但究竟是如何在如此短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的暴增，招股說明書中對(duì)此語(yǔ)焉不詳。
業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張，固定資產(chǎn)投資增加迅速，也造成了派特羅爾較高的資產(chǎn)負(fù)債率，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，派特羅爾近三年的資產(chǎn)負(fù)債率為63.9%、70.8%和63.75%。應(yīng)收賬款也相應(yīng)的逐年遞增，近三年為8757萬(wàn)元、30829萬(wàn)元和34206萬(wàn)元。由于派特羅爾的經(jīng)營(yíng)模式，應(yīng)收賬款呈現(xiàn)集中度較高的態(tài)勢(shì)，三年來(lái)前五名客戶欠款占應(yīng)收賬款的余額比例分別為90.64%、97.1%和90.33%。
由于鉆井設(shè)備需要的巨大資金支持，造成了派特羅爾對(duì)資金渴求的局面，從其籌資的力度來(lái)看，其擴(kuò)張的速度之快也可見一斑。根據(jù)中關(guān)村管委會(huì)的信息透露，派特羅爾曾經(jīng)在2012年獲得金融性融資租賃額度5億元的同時(shí)獲得中小企業(yè)私募債備案額度2億元，并在2012年11月發(fā)行了為期36個(gè)月的私募債券，采用未來(lái)現(xiàn)金流入滾動(dòng)報(bào)備的方式進(jìn)行償債保障并以全資子公司巴州派特羅爾的3臺(tái)鉆機(jī)設(shè)備作抵押擔(dān)保。
此次沖擊上市，派特羅爾募投項(xiàng)目為鉆井主輔設(shè)備購(gòu)置及配套流動(dòng)資金、鉆井工程節(jié)能服務(wù)項(xiàng)目，擬募集資金13.9955億元。背靠中石油這棵大樹，極為集中的客戶模式下，派特羅爾如此迅速的擴(kuò)張，也帶來(lái)一定的隱患。對(duì)此，招股書中也承認(rèn)，“能源政策的變化或油公司管理層變動(dòng)”可能引致油公司的油氣勘探開發(fā)投資規(guī)模發(fā)生變化，公司存在因油氣勘探、開發(fā)投資規(guī)模變化而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化的風(fēng)險(xiǎn)。
行業(yè)陷困境 業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間后勁不足
據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，根據(jù)業(yè)績(jī)報(bào)告，除了中海油服盈利增幅大降86%、但仍有盈利，石化油服盈利增幅大降98%、但仍能小賺2448萬(wàn)元之外，其他的中小型A股油服上市公司比如仁智油服（002629.SZ）和洲際油氣（600759.SH），都已開始虧損，虧損額度分別達(dá)到0.98億元和0.25億元。
當(dāng)油價(jià)持續(xù)低迷時(shí)，石油企業(yè)放慢了勘探、開采的腳步，對(duì)其有較大依賴度的油服企業(yè)亦隨之陷入業(yè)績(jī)下降中。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，不僅在中國(guó)，全球油服巨頭2015年都進(jìn)入到利潤(rùn)下滑甚至虧損的通道，2016年的應(yīng)對(duì)之策大多數(shù)也是減支和裁員。
數(shù)據(jù)顯示，全球十大油服企業(yè)包括斯倫貝謝、哈里伯頓、貝克休斯、國(guó)民油井、塞班油服、福路、威德福、越洋鉆探、派特法、中海油服、石化油服，2015年有一半出現(xiàn)虧損。
為了應(yīng)對(duì)低迷的行業(yè)前景，全球第一大油服巨頭斯倫貝謝將在2014年11月以來(lái)裁撤3.4萬(wàn)個(gè)員工的基礎(chǔ)上，2016年繼續(xù)裁員1萬(wàn)人；而全球第二大油服巨頭哈里伯頓也在2014年以來(lái)全球裁員2.2萬(wàn)人的基礎(chǔ)上，2016年進(jìn)一步裁剪大約8%的員工，亦即大約5000人。
中銀國(guó)際最新研究報(bào)告指出，隨著油價(jià)走低、油企不斷削減經(jīng)營(yíng)性開支和資本性開支，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的油服企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境將變得越來(lái)越有挑戰(zhàn)性。
在此行業(yè)背景之下，正在沖刺IPO的派特羅爾的前景不容樂觀。
卓創(chuàng)資訊原油分析師高健分析稱，2015年，中石油的盈利水平大幅下滑，而派特羅爾對(duì)中石油依賴嚴(yán)重，所以中石油對(duì)于上游業(yè)務(wù)的調(diào)整，必將對(duì)派特羅爾形成直接影響。
“中石油雖然是國(guó)內(nèi)最大的產(chǎn)油商，但未來(lái)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量預(yù)期將處于下降趨勢(shì)，而且國(guó)內(nèi)新增石油探明儲(chǔ)量十分有限，依賴中石油的派特羅爾未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間將出現(xiàn)后勁不足的情況?！备呓”硎?。
（責(zé)任編輯：盧相?。?br />
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